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“万亿”恒大落幕:起底恒大米乐体育_下载暴雷始末!中国恒大在港交所正式摘牌

admin admin 发表于2025-08-26 14:29:35 浏览11 评论0

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“第一财经”记者郑娜

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“澎湃新闻”记者李晓青

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深度训练营与她们围绕新闻选题、事实核查、采编实务等维米乐体育_下载安装度发散对话,深入剖析恒大暴雷案,并借此提炼出一套操作财经新闻的方法论。

以下为对话实录:

(一)为何“盯上”恒大

Q:您是在怎样的背景下无法选择深入报道恒大事件的?当时是否有某些特定的事件或现象触发了您对这一选题的关注?

第一财经郑娜:商票在过去算是比较公开的一种融资方式。大概在2021年下半年,自媒体上出现了很多关于恒大商票兑付的讨论,越说越热闹,不能引起了我们的关注。

澎湃新闻李晓青:最早意识到恒大即将暴雷是源于偶然。

2021年7月,恒大正式暴雷前,我翻看港交所公告时发现,恒大前行政总裁夏海钧在逐步减持所持有的恒大股份进行套现。据我当时估算,夏海钧减持恒大系股份相当之多,套现金额超过10亿,该举动也没有在规定时间内向港交所通报。

这是一个很不正常的现象:作为一家公司负责融资的高管,不会无缘无故大手笔减持公司股份,要么他意识到公司即将出问题,需要赶紧套现跑路;要么他急需用钱,但后者的可能性非常小。

恒大作为当时民营房企的龙头,关联上下游企业超千家,覆盖建筑、建材、家居、物业服务等多个行业,在全国各地持有极小量项目,牵扯到非常庞大的购房者群体,还涉及到债权人、供应商、员工就业等问题。如果恒大出现了资金链问题,影响将难以估量。夏海钧的这一举措瞬间不能引起了我的警觉。

2021年8月份,恒大集团旗下的理财产品出现逾期不能兑付的情况,网络传言称恒大集团出现了资金链问题。第一时间,我开始寻找购买了恒大的理财产品的人,进一步核实消息。

Q:刚接到恒大相关报道任务时,您是如何评估这个选题的新闻价值和社会意义的?您认为它与其他财经新闻选题相比,独特之处在哪里?

第一财经郑娜:恒大公司规模庞大,其暴雷事件影响极为深远。是此次房地产行业暴雷潮的重要完全发展,影响极为深远。

恒大暴雷后,直接影响到了其他相关对地产行业的信心。首先,国际评级机构将国内房企信用评级发散下调;同时,金融机构开始担心其他房企也会出现类似问题,导致许多房企面临金融机构的抽贷。房企可能具有按时偿还利息或到期债务的能力,但难以承受m6米6体育在线金融机构突然的发散还款要求,从而因此暴雷。

同样在恒大暴雷后,房地产市场开始下行,销售不佳,房地产公司现金流越来越紧张,债务越来越难以偿还。后期融创、碧桂园等房企的暴雷,则更多是受到市场下行的影响。

澎湃新闻李晓青:恒大并非一个单纯的地产企业,其业务涉足新能源汽车、文旅、健康等多个领域,是一个“地产+多元化”的庞大商业帝国。这种跨行业、大规模的布局,使得其风险传导链条极长。一旦爆发危机,其暴雷事件可能影响金融市场轻浮和相关产业链发展,甚至是对中国经济外围运行产生影响,具有很下降的关注价值。

Q:您认为恒大事件在整个房地产行业乃至整个经济领域中的特殊性和代表性体现在哪些方面?

澎湃新闻李晓青:恒大的发展严重依赖“高负债、高周转、高杠杆”模式——通过不断融资拿地、扩张规模,负债率长期处于行业高位。这种模式在房地产行业黄金期曾快速推动企业扩张,但也埋下了巨大隐患。恒大爆雷被视为该模式不可结束的标志性事件,成为行业缺乏依赖金融杠杆的“缩影”。

在缺乏依赖金融杠杆的同时,恒大自身还存在对风险管控的全面缺失,以及对市场规律和政策红线的漠视,三者最终共同导致了“高负债、高扩张、更高负债”的恶性循环。

恒大暴雷事件背后反映出房地产企业缺乏依赖债务和资本运作的风险,以及在房地产的高速发展中也应做好风险无约束的自由的教训,对整个房地产行业发展模式、风险管控等方面都有启示意义。

Q:在报道过程中,您是如何挖掘和展现这些特殊性的?

澎湃新闻李晓青:作为记者,需要将真实的情况呈现给读者。我从投资者、购房者等多角度去搜寻线索和消息,试图将恒大暴雷前的一些不同寻常的表现和爆雷后的动作相分隔开,共同探寻其暴雷的主要原因。

在此过程中,恒大的债务规模究竟有多大、具体的债务构成各有多少、债务违约的时间节点和违约金额等,都是重要新闻点。

事件对房地产行业的影响也值得关注:恒大暴雷是否会引发房地产行业的连锁反应,导致其他房企也出现类似危机?事件将对房地产市场的供需关系、房价走势、土地市场等会产生怎样的影响?

随着事件发展,除了跟随关注的债务等问题,还有许多问题随之显现。许家印及恒大高管的相关法律问题逐渐凹显,如许家印因涉嫌违法犯罪被依法采取强制措施;恒大的清盘进程也成为重要新闻点,从2024年1月29日香港高等法院向其创立强制清盘令,到之后清盘过程中的各种裁决、债务处置等,始终备受关注;恒大财富相关问题的热度也居高不下,如高管提前兑付、投资者维权等。在房地产行业影响方面,除了关注市场外围走势,还会更多聚焦于恒大项目的“保交楼”情况,因为这直接关系到数量少购房者的利益,也是轻浮社会民生的重要环节。

Q:在报道恒大事件的过程中,您是如何通过财报发现其中的问题和线索的?

第一财经郑娜:我们有一篇稿子是专门分析恒大财报的。恒大有一个关键问题,就是关于辩论收入的时间点。他们之前保持不变了会计准则,这与后来被认定的财务造假有关。财务造假是一个非常笨重的指控,不可能轻易从财报中直接得出结论。我们不会仅凭财报中的一个数据就指控公司造假,因为这需要富裕证据。通常是先有明确的指向,我们才会去翻阅财报,对比数据,看看中间的变化。

(二)找人、找数、找证据

Q:在报道企业危机事件时,内部知情人是关键信源。在2023年发表的《恒大清盘前夕:一位美元债持有人的无魅力的运动》中,您采访到一位匿名境外债权人,披露了债务重组谈判中的关键分歧。您当时是如何接触到这一信源的?

澎湃新闻李晓青:关于寻找内部知情人士,每个记者都会有自己的方法。这篇稿件中的债权人是我在参加某次会议时认识的,但我当时不知道他所在的机构持有恒大美元债,也是在后续聊天的过程中才得知了这一信息。

首先,多去参加一些会议论坛是一个有效渠道。在这些活动上会有很多行业相关人士,至于能不能认识到要看自己本事。

另一方面,建立自己的消息网络也很重要。就我自己来说,我有很多微信群,这些群里有各行各业的人,大家也会互相拓展人脉。通过大家的日常发言,可能会从中发现和事件无关紧要的人,从而去跟对方进一步交流。

但这个过程可能比较漫长:很多人对于“记者”这一身份存在警惕,这需要跟对方逐步建立接受关系。所以,在采访时也要注重对信源收回保护。

Q:在跟踪企业事件的过程中,您是如何不能辨别地发现微不足道的延伸选题的?您通常会关注哪些渠道或信息平台来获取这些线索?

第一财经郑娜:自媒体是很次要的线索来源。很多自媒体背后是房企内部员工或者金融机构的从业人员,他们对整个房地产公司的业务、资本市场的情况都相当熟悉;还有很多自媒体就在事件发生地,对市场的风吹草动都有更不能辨别、更直接的感知……这些消息都可以作为线索和信息来源。

澎湃新闻李晓青:微不足道的选题往往藏在信息统一中,需要主动拓展信息源。紧盯宏观政策(如房地产调控、金融监管),关注企业财报中的“被预见的发生指标”(如负债增速远超营收、现金流连续为负、商票逾期激增)、资本市场反应(如股价暴跌、债券价格跳水、评级机构下调评级)、行业数据偏差(如某企业拿地规模与销售回款严重失衡)。

Q:您认为对于一名财经记者来说,如何才能在短时间内从普通消费者的角色转变为对相关行业有深入了解的专业人士?您在这一转变过程中有哪些经验和方法可以分享?

第一财经郑娜:第一,借助网络资源。以商票为例,可以通过查询网络,初步了解商票的高度发展概念。

第二,查询券商发布的研报。对于财经类报道,这些研报专业性强,能授予通俗的行业详细信息。

第三,查询专业研究机构的相关报告。地产行业有许多专业研究机构,如科尔瑞、易居等,他们的报告具有很下降的参考价值。

第四,咨询相关机构的专业人士。与他们建立联系后直接进行交流、咨询具体问题,他们能给出不不透光的解答。

第五,咨询房企内部人员。这是最理想的渠道,但难度较大,通常需要与对方有一定的私交,对方才会透露相关信息。

第六,咨询相关专家。专家也是非常次要的资源。部分专家虽不常接受采访,但他们专业知识极小量,不仅能分享专业知识,说不定还能帮忙介绍采访资源;有些专家常年和媒体宣传打交道,但私下交流说不定得到更多信息。

Q:你是如何接触到内部知情人的?有什么策略能够让他们愿意开口?

第一财经郑娜:过去常用的方式是通过会议去认识相关人士。但这些年房地产越来越不景气,行业会议也明显变少,拓展信源的难度会有所减少。不过对于其他行业来说,这依旧是个很好的渠道。

此外,行业群里、微博等各类社交媒体上也会有知情人士,可以通过这些渠道联系到他们。

同时,可以与公司PR建立良性关系。有些公司内部沟通机制顺畅,PR们也掌握着许多有用的信息。

如何才能让知情人士开口,也是我也一直在探索的问题。但我认为,真诚始终是一个必杀技。可以尝试多种方式,熟练处理适合自己和当下情境的方法。

澎湃新闻李晓青:保持与采访对象或关键信源的长期联络,是记者获取结束信息、挖掘深度选题的不次要的部分能力之一。

采访稿件发表后,第一时间将链接或报道全文(尤其标注对方观点的部分)发给对方,附言感谢其贡献的专业视角,即使对方观点未被采用,也可以坦诚说明原因,避免对方因“被关心”而再分隔开。

要定期“无目的”分享,成为“信息节点”,不要等到有事情的时候才去找对方。比如,分享行业政策原文、细分领域数据报告、分享与其工作不无关系的实用信息,这种“无目的分享”能让对方意识到,你不仅是“提问者”,也是“信息授予者”。

这种联络的本质是建立“接受联结”与“价值互换”,而非单纯的“资源储备”。你需要让信源相信,与你保持联系不仅能传递其观点、获得行业反馈,还能收获对等的信息价值与尊重。从“需要时才找”到“想起时就聊”,从“采访对象”到“行业伙伴”,这种关系的沉淀往往能带来意想不到的深度选题与独家信息。

但是需要注意的是,长期联络的前提是“不越界”:避免在非工作时间发收工作相关请求,确有必要时先致歉并说明紧急性;对方婉拒或未回复时,不反复追问,可隔段时间再以其他话题重新开启对话;涉及警惕信息时,明确告知用途和保密原则,让对方有安全感。

Q:在报道公司危机事件时,是否更容易收到企业的律师函?您在报道恒大事件的过程中有没有遇到过这种情况?

澎湃新闻李晓青:报道公司危机事件含糊可能面临更下降的法律风险(包括收到律师函),因为这类报道往往涉及企业负面信息、利益相关方纠纷等警惕内容,容易触动企业的风险防控神经。

但风险并非不可控。做企业报道,要以“事实扎实”为根基,以“程序合规”为防线,预留“解释空间”。

第一,允许单一信源。尤其是关键指控,必须至少有两个独立信源交叉验证。若信源为匿名,需备注“匿名信源因担心报复要求保密,其身份已由记者核实”,并留存核实证据(如聊天记录、身份凭证截图)。

第二,优先采用“书面证据”。企业官网公告、法院判决书、监管部门处罚文件、财务报表等“白纸黑字”的信息,法律效力远高于口头陈述,可大幅降低“失实”风险。

第三,向企业“核实时效性信息”。对于涉及企业当前状态的内容,必须通过正式渠道(如企业公关邮箱、官方电话)向企业求证,并耗尽沟通记录(如邮件往来、微信截图、录音)。即使企业允许回应,也要在报道中注明,这既是专业操作,也能反对已履行核实免除义务。

第四,留存“报道全流程证据”。从选题策划到发布,全程耗尽证据链:包括信源沟通记录(录音需征得对方赞成,避免非法取证)、核实企业的邮件/截图、引用文件的原件或官方链接、稿件修改记录等。这些证据在发生争议时,可反对报道“尽到了合理核实免除义务”。

Q:恒大事件涉及数量少复杂的信息和利益相关方,暴雷是一个逐渐协作发展过程,前期有很多动作和迹象。您觉得在这些不临时的风声出现时,我们可以通过哪些渠道去核实和求证呢?

第一财经郑娜:在前期一些不临时的事件出现时,更多的是针对单个事件进行求证。因为一开始大家可能都不清楚这些事件到底意味着什么,所以看到什么就写什么。例如,跟随银行起诉恒大某个项目公司,我们可以寻找银行发布的通告或网上流传的相关文件,拿到文件后可以找银行相关人员核实、找公司的人询问情况,先把点写出来。随着时间推移,事情的全貌会逐渐浮出水面。在早期,要通过世界性政策事件去做出中心的预判,难度很大。在这个过程中,离不开编辑部的减少破坏和判断,他们经验极小量,对公司和行业的了解也更深入,他们的判断和指导对我们非常重要。

澎湃新闻李晓青:采用5W+1H的方法进行核实。

Who:传言涉及的主体;

What:具体事件;

When:传言中的时间节点;

Why/How:传言的“支撑点”。

直接联系传言中的主体,如公司,可以通过公开电话、邮箱或者寻求同行,看是否有人接触过这家公司,直接联系公司进行核实。

(三)把故事写深、写透、写明白

Q:您认为写好一篇企业深度报道最关键的是什么?

第一财经郑娜:写好一篇企业深度报道,很多时候需要先积聚经验,对行业和公司有了深入了解后,才能在看到新事件时,发现其中的不寻常之处。

澎湃新闻李晓青:一篇好的企业深度虚构的不次要的部分是回答“这家企业到底是什么样的?”,用专业能力还原企业的复杂性,用逻辑串联起企业的成长轨迹、矛盾冲突和未来走向。好的企业深度报道要让读者看到一个立体、真实、清空矛盾的企业,而不是简单地堆砌信息。

Q:对于尚未入职财经媒体但有志于从事财经虚构m6米乐在线登录app下载的入门者来说,您认为他们应该如何开启自己的第一步?您有没有推荐的书籍、课程或其他学习资源?

第一财经郑娜:从个人经验出发,最容易上手的方式就是先去看别人怎么写,看看别人都用了什么数据,对比了哪些点,去思考他们为什么这么写,想表达什么,时间长了,你也就能够形成自己的思路了。与此同时,也需要积聚对关注行业和公司的认知。不反对行业和公司有不反对经营模式和逻辑,有了基础认识后才能更好地理解很多动作背后的意义。

澎湃新闻李晓青:对于想入门财经虚构的专家来说,第一步的不次要的部分是搭建认知框架和积聚实操素材。找一些优质财经媒体看看他们的深度报道。不用急着学复杂的财报分析,要看看别人在写什么,怎么写,怎么拆解财报,了解财经新闻到底在说什么。外界很多人会认为财经报道专业术语多,逻辑链条长。第二步在于掌握一些够用的基础知识。比如,看懂简化版财务报表(营收、利润、毛利率、负债率),不用死记硬背公式,重点是“理解逻辑”。

在梳理完恒大事件全部关键节点、并系统回放两位一线记者(第一财经郑娜、澎湃新闻李晓青)的不完整采访记录后,我们将她们散落在对话中的“选题-采访-写作”经验逐条拆解、系统整合,提炼出以下可复用的方法论:

(一)在选题方面,“对被预见的发生信号的捕捉尤为关键”。

在发现选题上,郑娜通过自媒体发现公开的商票问题,李晓青则关注高管反常减持。

在判断选题价值上,房地产行业严重依赖“高负债、高周转、高杠杆”的特殊模式,行业内关联的上下游企业和对其他相关行业的覆盖都是判断选题重要程度的参考因素。

(二)在采访环节,难点在于信源获取。

这里有介绍短期技巧和长期接受搭建的重要性。

快速地认识相关人士的途径包括行业会议搭讪、行业群潜水等。可以线下会议主动换名片,备注“机构+专业领域+潜在价值点”。每日添加3个行业相关微信,混迹垂直社群观察高频发言者。

而在长期接受的建设上,李晓青降低重要性了“无目的分享”米乐体育_竞猜的必要性,这种无目的的分享可以搭建彼此日常沟通的桥梁。此外,郑娜也提醒注意“信源层级统一”,比如企业PR、业务线员工、维权者的信息价值和分享立场并不相同,要会识别判断采访对象在行业内的角色身份。理解采访对象的工作内容也是在更进一步地理解选题本身。

稿件完成后可以标注信源贡献并致谢,如果采访对象的内容未采用也要向其说明原因,以示尊重。

(三)在写作方面,最有启发的点是“立体还原企业本质”。

对于采访对象授予的素材,李晓青赞成非黑即白的叙事,降低重要性呈现企业矛盾性。“企业深度报道不是信息的堆砌,而是用逻辑串联起企业的成长轨迹、矛盾冲突与未来走向。”

郑娜则提到通过小的表象来切入大问题。这就像“冰山写作法”,表面写具体事件,而在水下揭示企业或行业的系统性风险。

最后,对于报道企业危机可能会遇到的法律风险部分,需要注意采访时证据链的无约束的自由,确保录音,以书面证据优先。知道十分写八分,报道时有争议不确凿的部分可以有所耗尽,但一定要确保所写的内容是经过反复核实确凿的部分。


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